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暴利时代来临对中国股市的几石油点思考
[2018/12/29 ]

  &&暴利时代来临对中国股市的几石油点思考88岁的巴菲特表示中国的经济发展是个奇迹,中国股市还有很多的机会,同时表示其旗下公司将扩大对像中国这样体量大、增长潜力大的经济体的投资。对于巴菲特对中国股市的观点,我们十分认同。巴菲特在股东大会上并没有详细说明他为什么看好中国股市,为什么认为未来中国股市蕴藏着巨大的机会。那么下面就来阐述对中国股市未来的几点思考,谈谈为什么我们认为未来中国股市将是全球最具投资价值的市场。我们将从两个角度来讨论:

  下图是近30年(1988年-2018年)道琼斯工业指数、美国国债指数、黄金价格以及石油价格的走势图,可以很清楚的看到白色线条代表的道琼斯工业指数近30年的年化收益率为8.6%,而同时期黄金、石油以及美国国债的年化收益率分别为3.82%、5.24%和5.84%。虽然每年收益率上的差异不超过5个百分点,看似十分微小,但经过30年时间的积累,道琼斯工业指数的总收益为1058%,是美国国债收益率的2.4倍、石油收益率的3倍以及黄金收益率的5.2倍。也就是说如果在1988年投资100万美元于道琼斯工业指数,到2018年的投资回报大约有1000万美元,但如果在初期选择投资的是美国国债,到2018年的回报就只有440万美元左右。当然如果投资的是黄金,回报则更少。

  我们再看上证综指从1990年12月到2018年5月的走势,虽然期间多次牛熊交替,但经过了28年的时间,上证综指的总收益率为2371%,年化收益率也有12.4%。因此我们可以看到,长期投资股市可以获得巨大的绝对收益,同时还有巨大的较黄金、石油、国债等可交易性金融资产的相对收益。

  很多时候投资者只关注到了高收益率,却忽略了流动性的重要程度。因为对于一个没有流动性或者说流动性非常低的资产来说,哪怕其收益率再高,投资价值也会大打折扣。这也就是我们常说的“有价无市”。

  举个很简单的例子,投资一家非上市公司的股权,所持有股权的市值很可能会在短短2-3年内有数十倍的增长,因为这家非上市公司的每一次股权交割或是被增资都会带来市值的重估。表面上看收益率是非常惊人的,但关键问题在于公司完成上市或被收购之前,投资者所持有的股份基本没有流动性可言。投资者在成功退出之前,再高的收益也只是“纸上富贵”。

  不同的是,股市具有非常好的流动性,沪深两市目前每天有大约4000亿的成交量,这意味着投资者可以在短时间内兑现自己的收益,或在投资标的基本面发生恶化时,第一时间减少自己的损失。

  我们选取了道琼斯工业指数、标准普尔指数、法国CAC40指数、日经指数、印度SENSEX指数、恒生指数以及沪深300指数,这几个全球主要的股票指数过去10年的市盈率进行比较。可以发现2008年这几个指数的市盈率都达到近10年的最高点,特别是沪深300指数的市盈率一度接近45倍。

  通过上面这个比较,我们可以发现当前中国股市的估值在全球范围来看都是比较低的,再结合经济良好的基本面,因此也更具有投资价值。

  判断一家上市公司是否便宜,我们从两个角度分析:一个是估值上看是否更便宜;另一个是市值上是否还有巨大的成长空间。同样我们也可以用类似的方法来判断一个股票市场是否“便宜”,上面我们已经讨论过了中国股市估值上是否便宜这个问题,下面我们再从几个角度来看中国股市在市值上是否还有巨大的成长空间。

  再从房地产和股票市值的关系来看。中国目前房地产市值总和在47万亿美金左右,而美国房地产市值总和在30万亿美元左右,对应中国房地产市场市值为中国企业市值的5倍左右,而美国的数据为1倍。同样日本房地产的总市值是股市总市值的3倍,英国的比例为2倍。

  通过上面两个角度的比较,我们可以发现长期来看,随着越来越多优质的企业上市,以及已经在海外上市的优质企业回归A股,比起美国、日本等股市,未来中国股市的总市值将有更加巨大的增长空间。

  1.短线频繁操作:很多股市交易者都会忽略一件事情,就是每次买卖交易都会产生一定的税费,包括印花税,交易所的费用,证券公司交易佣金。虽然这些费用单次比例并不算高,但是A股市由于散户频繁交易的习性非常严重,整体交易非常活跃。对于很多短线交易者来说日积月累之后,最终所产生的税费会是一笔极大的费用,会大量侵食本金。所以在证券公司开户时,很有必要争取较低交易费用,目前业内即使是小资金散户也可以很容易争取到万分之三左右的费率。

  3.频繁交易还说明了交易者并没有很严格的操作纪律与理念,并不是一个成熟的交易者。

  种种因素的叠加让我们发现,绝大多数巨亏的股民都有频繁交易的操作习惯,这是我认为中国A股市场,普通股民亏损的一个非常重大的原因。

  在资本市场最核心的资源并不是资金,而是信息。因为资本市场从来就不差钱,而信息在某种程度上直接决定大盘或个股的走向。所以在证券市场上每天各种各样的利好利空消息,满天飞,很难判别真假。而股民由于在股市中处于,由其是看到个人资产在股市中上下波动时,就更加希望获得一些能够帮助其获利的信息。而这一点会被各种机构,庄家,骗子所利用,通过散发虚假,半真半假的信息来影响部分股民的操作,来达到自已获取暴利的目的。

  A股市场经过二十年的建设与改革,已经取得长足的进步。但是问题依然突出,如:信息公开不严,内幕交易频发,公司高管与私募机构相互串连操纵市场,大股东侵害小股东利益,股民保护机制缺乏等等。这些都客观造成了普通投资者成为了A股市场上的,而获利能力与比例自然而然的就低。

  在这里不得不说的就是中国的媒体,上到官媒,下到自媒体都存在大量的问题。由于财经报道在很多方面都会在很短时间很快速的影响股票走势,所有很多机构会故意放出大量假消息,来短时间影响股票走势。所以就造成了一点市场上谣言漫天飞的局面,虽然第二天当事机构会出面澄清,但是不正当目的已经达到。

  媒体天生属性:因为媒体的生存之本就是收视与关注度,所以在报道之时追求都是:更快,更爆,更有话题性。而财经报道应有的:专业,严谨,求证则成为天生的反面,加之目前自媒体形式的泛滥更是如此。

  我时常与财经从业者感叹,中国几大门户网站已经成了股市谣言散波集中地了。而且当大盘上涨时,就全是刺激性文章。标题大多都是:爆涨几大真因,未来决定因素,下周可能爆发题材之类的。而当大盘下跌 过程中则多是:恐怕,多重利空袭来等等。个人认为如果一个投资者平常收集股市信息是通过几大门户网站,结果必然是灾难性的。

  在熊市中止损,牛市中耐心持仓,也即有限度的亏,无限度的赢是大多数投资者期望的结果。如果投资者普遍遵循这条原则的话,那么牛市中成交 量将很小,而熊市中成交 量将大幅增加。但是,事实上却是相反的,这是什么原因?这是牛熊市中投资者心理不同导致的。

  首先,回答该问题:600人感染了一种致命的疾病,有以下两种药物可供选择:(A)可以挽救200人的生命。(B)有1/3的概率能治愈所有人,2/3的概率一个也救不活。你选择哪种药?选择A你确信你能救活200人,选择B你要赌多少人可以救活,72%的受访者选择A,因为你不敢赌你可以救活多少人。下面是另外一个问题:600人感染了一种致命的疾病,有以下两种药物可供选择(A)肯定致400人于死地;(B)有1/3的概率能治愈所有人,2/3的概率一个也救不活。你愿意选择杀害400人吗?不会的,至少还存在救活所有人的可能性:对这个问题只有22%的人选择A。

  这个实验说明人们对于收益和损失的态度是不一样的,人们更愿意承认盈利而不愿承认损失。应用在金融市场 ,假设买的股票已经出现亏损,你会和其他大多数人一样,赌它总有一天还会涨回来。现在再假设,你买的股票已经获利,这次你不会再赌了,你的做法很简单:立刻卖出,落袋为安。

  对于相同大小的所得和所失,我们对所得看得更重,从更深层次的心理学上看,可以使用后悔理论解释这一现象。该理论认为,人们炒股时,当决策正确时带来骄傲,失败时总是带来后悔,因此大多数人不敢面对失败的现实,更愿意赌输而不是赌赢。即当亏损时,守住这只股票(赌它涨回来)就不用承认我们犯错误了,毕竟股票还在手中,从而当股市下跌时就会倾向于停止交 易。

  而当市场上涨时,投资者开始赚钱,情况就大不相同了:赢家没有什么需要隐藏的。但是多数投资者更愿意认为自己的成功是个人奋斗努力的结果,而不是凭运气。社会心理学家将这种现象称为自负。平均来说,我们都是自负的,绝大多数人都认为他们个人的每条品德优点都高于平均水平。对于在牛市中拼搏的股民,这个理论认为很多股民将自己最近在股市里赚到的钱(即使他们的收益率低于市场平均水平)归功于自己超过常人的投资水平。因为他们自认为水平高超,所以他们的操作更加频繁。因此,牛市中成交 量显著放大的原因主要是由于自信,这与熊市中后悔心理使得大家都按兵不动、成交 量大幅萎缩是一个道理。

  在生活中,很少有人能做到“不以物喜,不以己悲”,如果情绪受其他东西的影响,就容易头脑发热,做出不正确的判断和选择,炒股如做人,股市也一样,如果没有清醒的头脑,就不能做出正确的抉择。

  贪婪和恐惧是股市中两种最为典型的心理表现,它们贯穿整个股票操作的过程,交 易者没有一刻不是不受这两个心理的影响,尤其是天天盯盘的交 易者。所有的人都是怀着赚大钱的目的进入股市的,百分之九十的人都是抱着进来大捞一把的心态,所以绝大多数刚进股市的人都是贪婪的。俗话说财不入急门,很多时候贪婪在股市中的表现就是急。急冲冲的进股市,急不可待的买股票。心急火燎的等待上涨。对于投资者来说无疑是种折磨,在这样的情况下做出的判断和选择肯定不是最明智的。

  所以投资者要摆正心态,不能急于求成,不能盲目跟从牛市,要做好研究工作,还要等待时机,要进入实战磨合期,所谓磨合期就是开始阶段不要投入太多资金,并且把仓位管理、资金的安全管理放在首位,这个期间不单要花时间,最重要的是交 学费,因为实战中必然亏钱,亏了钱才能吸取教训长记性。直到通过亏钱把心理素质训练好了,懂得克服贪婪和恐惧了,懂得守纪律止盈止损了,才可能在股市中赚钱。

  1.在市场上,很多的投资者都在关注股市的变化和趋势,因此市场可谓是所有交 易参与者的心理定势的汇集。因此,广大的投资者应该多分析和预测股市的上涨或者是下跌的情况的,这样才能够真正的把握住股市的脉搏。除此之外,投资者一定要注意看每天的收盘价和当日高点和低点的关系,因为这放映出市场近期的强弱。

  2.在交 易的时候,广大的投资者千万不要当股价出现了持续的下跌,就盲目的做多。有的投资者当看到股价出现了持续的上涨,就盲目的做空。其实,投资者以上的做法是非常错误的。这种交 易是非常错误的,投资者切不可以逆大势而行。否则的线.交 易者需要去聆听市常要想有效的听市场,交 易者就需要对自己的交 易方法加以注意,同样,也要象关注图表和市场一样关注自身。交 易者所面临的挑战是:去了解自我究竟是什么样的人,然后坚定的有意识的去培养那些有利于自己交 易成功的品质。

  4.作为交 易者,离希望、贪婪和恐惧越远,交 易成功的机会越大。为什么会有成千上百的人分析起技术图表来头头是道,但是真正优秀的交 易者却凤毛麟角?原因在于他们需要花费更多时间在自己的心理学上,而不是分析方法上。

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  (2)未履约部分,按照初始评估价值扣除已履约部分折现还原后的金额确定

  公司的年度净利润审计确认的最终结果,对预先支付的收益款项多退少补。

  9月28日,哈萨克斯坦总统纳扎尔巴耶夫出席“一带一路”重点建设项目哈萨克斯坦奇姆肯特炼油厂现代化升级改造项目二期工程投产仪式。中国石油集团副总经理覃伟中率团代表中国石油出席仪式。纳扎尔巴耶夫说,奇姆肯特炼油厂现代化改造项目是“一带一路”重点工程,具有重要意义,项目建设得十分出色,哈中油气合作将继续向前推进。覃伟中向纳扎尔巴耶夫表示,项目成功是“一带一路”建设的重要成果,得益于两国元首的共同推动,并转达了中国石油集团董事长王宜林的问候和祝贺。奇姆肯特炼油厂是哈国三大炼厂之一,中国石油与哈国国家石油公司实施对等管理。改造工程于2014年启动,是中国“一带一路”倡议与哈国“光明之路”新经济政策高度契合的重点工程项目。

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